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    化解當前石油價格危機石油衍生品亟待破繭
    來源: | 作者:tzhxhg | 發布時間: 2019-07-01 | 3357 次瀏覽 | 分享到:

           金融屬性正在主導石油定價。隨著投機資金對油價的炒作日趨升級,不斷創出新高的石油價格已經不再單純反映供需關系。與此同時,我國影響石油定價的權重卻微乎其微。在缺乏石油定價權的情況下,我國許多用油企業只能處于被動接受的地位,對市場的劇烈波動束手無策。

      有關人士因此表示,面對金融屬性主導石油定價這種情況,只有同樣用金融的手段去積極規避高油價風險以及獲得更多的定價話語權。

      投機資金推波助瀾

      上海期貨交易所博士后流動站楊繼博士對近幾年石油價格的走勢分析認為,近年來,由于美元持續疲軟、各國政府對金融市場監督力度加強、全球股票和債券市場表現低迷,致使這些市場對國際游資的吸引力下降。這也導致了大量投機性基金轉向了石油期貨市場,利用一些突發事件造成石油供給的“不確定性”制造題材,進行金融炒作,導致石油期貨的非商業性的交易異?;钴S。這種市場操作頻繁,又進一步增加投機性資金獲取投機與套利的機會,更有利于它們牟取暴利,并且容易促生石油價格泡沫。

      投機資金的大量涌入正在扭曲真正的石油供求關系,加劇了供不應求的矛盾,直接拉動了國際油價的攀升。據統計,2003年7月至2004年7月,紐約商品交易所原油合同交易量猛增了35%,取暖用油和汽油的交易量則增長50%以上,與此同時,其原本熱門的商品現貨交易量卻下降了很多。目前石油期貨交易量為現貨交易量的好幾倍,真正的需求只占交易量的三成,其余均為套利者。

      再從石油期貨交易的盤面情況來看,自2003年年底開始,主要原油期貨市場交易頭寸均是多頭大于空頭。據估算,每桶油上漲中有10至15美元是西方游資的投機所致。在2003年5月份油價大幅波動的兩周中,對沖基金的獲益至少在10至20億美元,使得一些大的投資銀行隨后也增加了在石油期貨上的投資。

      被動接受定價

      期貨市場在吸引大量投機資金流入的同時,也在為生產企業發揮套期保值的功能。我國許多企業在油價波動中深受其害與缺乏參與期貨保值不無關系。

      目前,國際油價主要是以NYMEX和IPE的石油期貨價格為基準價格,石油期貨市場對現貨市場價格形成具有至關重要的作用。美國、新加坡等國都已形成遠期石油定價機制,而我國影響石油定價的權重卻微乎其微。在缺乏石油定價權的情況下,我國許多用油企業只能處于被動接受的地位,對市場的劇烈波動束手無策。據估計,從2003年年底以來,持續上漲的油價給中國等發展中國家GDP增長帶來1.0%至2.0%的負面影響,遠高于對全球經濟增長的影響程度。再按照2004年上半年進口量和進口金額計算,1桶石油價格上漲10美元,將導致全國原油進口成本額增加90億美元。

      用更市場化的方式應對

      “無倫國際油價是否有炒作的因素,它畢竟是一個市場形成的價格。應對這種風險,最好的方式是用更加市場化的方式?!眹鴦赵喊l展研究中心市場經濟研究所研究員鄧郁松這樣表示。

      鄧郁松認為,應對油價波動主要有兩種所謂的直接措施。一種是建立能源價格基金,無倫國際油價發生什么樣的變化,通過政府補貼的方式、或通過收取能源價格基金的方式來保護國內油價的相對穩定。東南亞的一些國家在使用這種措施。中國雖然沒有建立能源價格基金,但目前國內成品油定價的體系,客觀上使中石油、中石化承擔了穩定國內油價的這樣一種指責,但是,能源價格基金要能很好地發揮作用,必須要以整個國際油價的波動都不能太大、以及持續時間不能太長為前提條件。如果脫離了這兩個基本點,能源基金運作負面影響要遠大于其正面影響。事實上,從2004年的情況可以看到,東南亞許多國家的能源基金已經出現力不從心的跡象。

      第二種常用的方式就是利用衍生品市場來規避價格風險。早在1990年,墨西哥政府就曾利用期貨市場來鎖定價格,保證本國石油收入的相對穩定。在2000年,美國政府也借助了期貨市場的功能,實現了戰略石油儲備的釋放,達到了穩定國內市場供求和價格的雙重目的。不過,我國利用衍生品市場同樣也存在著一些制約因素。中國石油大學工商管理學院院長王震認為我國原油期貨的推出目前受三個因素制約:一是參與主體單一;二是原油市場交易程度較低;三是人民幣不可以自由兌換。

      雖然目前使用衍生品存在著許多障礙,但鄧郁松仍然認為,必須以一種更加市場化的方式來應對國際油價的變化。

      從2003年年底以來,持續上漲的油價給中國等發展中國家GDP增長帶來1.0%至2.0%的負面影響,遠高于對全球經濟增長的影響程度。再按照2004年上半年進口量和進口金額計算,1桶石油價格上漲10美元,將導致全國原油進口成本額增加90億美元。

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